Valuation

Solers: Valuation

"Uma ferramenta para apoiar a análise do valor de empresas e projetos"



O valuation é uma atividade altamente técnica onde erros podem trazer implicações financeiras severas


A Solers disponibiliza uma ferramenta web de suporte ao analista, oferecendo modelos testados e validados.

Usa como base um know how criado por mais de 20 anos analisando centenas de projetos e negócios estabelecidos no Brasil.

O analista melhora seu foco no negócio em questão, diminuindo a preocupação com a planilha de análise.


Onde tipicamente reside o problema?

Particularidades do negócio

É muito difícil criar um modelo genérico de valuation que sirva para qualquer contexto. Então, não há modelo genérico.

Processo de criação do modelo

A construção de um modelo é complexa e trabalhosa, e normalmente fica a cargo de profissionais não sêniores.

A área financeira não possui como prática um processo de escrutínio como, por exemplo, o encontrado em projetos de engenharia, onde vários profissionais são sistematicamente envolvidos em detalhes do trabalho.

Teoria financeira ainda incipiente

Há muitas dúvidas, nuances de interpretação e resultados teóricos que não são comprovados no mundo real.

Muitas vezes o analista fica inseguro sobre como proceder.

A realidade brasileira é diferente de pressupostos teóricos

No Brasil muitas coisas são diferentes. Pergunte ao seu analista se o modelo dele trata de lucro presumido, Juros Sobre o Capital Próprio e débito e crédito de tributos, espelhando a complexidade tributária brasileira.

A resposta provável é que não trata disso porque o modelo é uma simplificação. Sim, mas simplificações desse tipo podem mudar a valoração em 10%, 20% ou mais de 100% dependendo do caso. Faz sentido ficar atento a isso.


Exemplos de problemas encontrados

Reconhecimento acadêmico do problema

Há inúmeras referências bibliográficas que exploram erros típicos encontrados em vários processos e métodos de valuation.

O professor Pablo Fernández do IESE é talvez a principal referência no tema e aponta dezenas de erros usuais encontrados em valuations.

Exemplo de caso internacional

Um dos casos mais reconhecidos de erros de valoração é encontrado na fusão AOL-Time Warner nos EUA.

Exemplo de caso brasileiro

No Brasil, a compra do Banespa pelo Banco Santander criou uma crise profunda numa reputada empresa de consultoria.

No mesmo processo, o banco de investimentos que assessorou o Santander abriu mão de seus honorários de aproximadamente USD 40 milhões.


Funcionalidades encontradas na Plataforma


  • Modelos profissionais estruturados em módulos montáveis
  • Definição de horizontes de análise e outras características dos modelos e modelagem
  • Discussões técnicas sobre temas relacionados, particularmente os menos usuais
  • Informações podem ser atualizadas continuamente, como taxas de juros, câmbio, taxas de desconto etc.
  • Betas de todas as empresas brasileiras de capital aberto
  • Prêmios de risco para o mercado brasileiro
  • Download no formato CSV/TXT
  • Material de instrução e treinamento

Usuários potenciais da Ferramenta


  • Banco de investimento
  • Área de desenvolvimento de negócios (business development)
  • Consultoria de análise financeira
  • Consultoria empresarial estratégica

Consultoria de revisão


Possibilidade de contratação de revisão do modelo por consultores da Solers ou empresas associadas

Exemplos de negócios já avaliados


Segmentos de Óleo e Gás, e combustíveis

  • Base de serviços offshore
  • Planta de fluidos de perfuração
  • Estaleiro de módulos e plataformas FPSO
  • Estaleiro de navios mercantes
  • ECE - Empresa Comercializadora de Etanol
  • Usina sucroalcooleira
  • Transportadora rodo-ferroviária de combustíveis
  • Transportadora dutoviária
  • TRR - Transportador-Revendedor-Retalhista
  • Terminal portuário de produtos líquidos e combustíveis
  • Etc.

Segmentos de agronegócios e alimentos

  • Complexo agro-industrial
  • Usina sucroalcooleira
  • Usina sucro-energética
  • Projeto para criação de empresas de novas tecnologias genéticas de cana-de-açúcar
  • Fazenda produtiva
  • Terrenos para arrendamento
  • Joint venture do segmento de produção de derivados de trigo
  • Terminal de granéis sólidos vegetais
  • Planta esmagadora de soja
  • Etc.

Segmentos de logística, transportes e portos

  • Empresa de navegação
  • Complexo industrial-portuário
  • Terminal portuário
  • Terminal retroportuário
  • EADI - Estação Aduaneira Interior focada na movimentação de veículos
  • Projeto de terminal portuário
  • Terminal de contêineres
  • Porto com terminais de diversas cargas
  • Serviços de armazenagem de carga
  • Aeroporto de cargas
  • Aeroporto de passageiros
  • Distribuição de medicamentos
  • Etc.

Segmento automotivo

  • Montadora de caminhões
  • Distribuidora de veículos
  • Empresa fornecedora de serviços industriais (empilhadeiras)
  • Fundição de alumínio
  • Importadora de veículos
  • Etc.

Segmento de serviços

  • Corretora de seguros
  • Sistema de saúde de abrangência nacional
  • Operadora de telefonia fixa
  • Provedora de serviços ambientais
  • Empresa de mídia no segmento cinematográfico
  • Etc.

Outros segmentos

  • Empresa mineradora
  • Empresa farmacêutica
  • Planta de produção farmacêutica
  • Projeto de edifícios residenciais
  • Joint venture entre empresas farmacêuticas
  • Empresa produtora de máquinas de construção civil
  • Etc.

Exemplos de módulos existentes na Ferramenta Valuation


Seção Módulo Observação
Receita Modelo receita Caso clássico de modelo preço x quantidade
Modelo cenários de receita Faz a troca facilmente entre vários cenários de receita possíveis
Impostos sobre receita Modelo de impostos federais e estaduais Débito e crédito incluindo ICMS, PIS e COFINS
Modelo de imposto municipal ISS (Imposto Sobre Serviços)
Custos e despesas Modelo de custos Depende do modelo de negócios
Modelo de despesas Depende do modelo de negócios
JSCP Modelo de JSCP Juros Sobre o Capital Próprio
Impostos sobre lucro Modelo de impostos federais Inclui lucros real e presumido, IR (Imposto de Renda) e CSLL (Contribuição Social Sobre o Lucro Líquido)
Modelo de negócios Modelo geral Consolida os vários módulos
Investimento e depreciação Modelo investimento Usado especialmente em projetos
Modelo de reinvestimento Usado em projetos e empresas estabelecidas
Modelo de depreciação Depreciação dos ativos investidos
Dívida Modelo de dívida Inclui curto e longo prazos
Demonstrativos financeiros Modelo da DRE, BP e FC Inclui Demonstrativo de Resultados, Balanço Patrimonial e Fluxo de Caixa
Taxa de desconto Modelo de taxas de desconto Inclui custo de capital custo do patrimônio líquido e custo da dívida

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